何时迎来煤市拐点？-全球今亮点
(资料图片)
四月份以来，尽管有大秦线检修因素影响，铁路调进减少；但是在高供应、高库存以及低需求影响下，动力煤市场供需关系延续宽松状况，期间价格虽有两次短暂反弹，但是不改下跌态势。环渤海港口5500大卡动力煤价格两次跌至990元/吨的位置，随后止跌上涨。五月份的市场行情和煤价走势，笔者判断，是先抑后扬。
从目前情况来看，不论是产地还是港口、下游，各环节煤炭库存均在高位，市场运行均明显承压；在利空因素主导下，贸易商挺价信心不足。产地方面，煤矿多维持正常生产，终端用户节前适当采购，中长协正常拉运，整体销售维持平稳状态，煤矿虽未达到销售火热状态，但暂无出货压力，基本产销平衡。环渤海港口方面，虽然受大秦线检修和多数时段发运倒挂影响，市场煤发运减少。但在消费低迷和大量进口煤的冲击下，采购量持续收缩；且下游采购释放缺乏连续性，造成煤价上涨无力。
短期来看，电厂调进和消耗水平差不多，库存稳定；受进口煤大量涌入影响，电厂补充及时，环渤海港口压港将持续化；耗煤大户资源补充及时，北上采购积极性偏低，很难将煤价拉起。此外，5月6日，大秦线恢复正常运输，铁路车流增加，大量煤炭源源不断的运往环渤海港口，使得本来就供略大于求的煤炭市场继续承压，预计五月上中旬的煤炭市场很难改变偏弱格局。一、国内煤炭供应端维持高位，煤矿开工率有所提高，产量保持高位。二、印尼斋月结束，生产和发运恢复正常；叠加俄煤出口增多，而澳煤也逐月增加，进口煤对我国沿海市场的冲击会有增无减。三、大秦线检修期间，环渤海港口库存去化不明显，除了秦港存煤下降以外，曹妃甸四港存煤居然增加。大秦线恢复正常运输后，将加剧供大于求压力。四、工业用电恢复缓慢，电厂对市场煤的采购无力。而非电行业利润减少，多维持刚性采购。
五月上旬，预计终端电厂补库意愿偏低，需求端支撑不足；即使电厂日耗有提升，但也不会改变市场格局，北上拉运和采购的积极性难有提高。与此同时，煤矿开工率维持高位，叠加进口煤数量超预想，供应端将继续保持宽松。预计市场依然承压下行，煤价可能再次跌破千元。五月下旬，随着“迎峰度夏”之前，电厂积极存煤，市场将明显转好，煤价可能会止跌反弹。
从电厂存煤数据上分析，下游电厂库存充足，价格偏高，终端采购积极性不足；叠加环渤海港口蒙煤自燃风险加大，贸易商出货积极，价格难涨。尽管沿海八省电厂日耗爬升至181万吨；但在长协保供及进口煤加持下，库存仍保持3100万吨以上的高位，并未出现明显去库，预计五月上中旬仍会继续消耗库存。但市场也有利好，下游机组检修完毕，电厂负荷从检修期间的60%增至70-80%。刚需拉运增加，五月份的煤炭需求预期肯定会好于四月份；等到电厂为夏季到来备煤，会提前增派船舶运力采购，市场才会转好。进入五月下旬之后，基于对“迎峰度夏”到来之前的采购预期，电厂拉运会有所恢复，港口煤价有可能企稳反弹；不过，有长协保供支撑，电厂囤煤和拉运的积极性不会很高，北方港口排队等靠的拉煤船舶不会大量增加，煤价的涨幅也会非常有限。当然，还要关注非电行业的恢复情况以及进口煤的增减变化。
截止目前，下游电厂机组已基本完成检修，南方天气升温，日耗出现增加，需求也自然会好于四月份。但大秦线检修结束，港口调入量也随之回升，环渤海港口进出平衡，环渤海港口去库短期无望。在高库存压制下，煤价难以形成大幅和持续性上涨动力。五月上中旬，煤炭供应仍明显好于需求，港口资源调入能力得到恢复，将加剧市场供大于求压力。尤其南方地区气温适宜，民用电暂无提升需求，水电表现一般；叠加沿海电厂库存仍处于往年同期高位，且有长协煤及进口煤托底保障，电厂观望心态持续，大规模补库不会出现。五月下旬，随着天气升温，电厂日耗有望再上一个新台阶。而五月下旬至六月份，为电厂传统的备煤期，不但国内电厂需要增加库存，印度等周边国家对煤炭需求也将出现增加，导致动力煤需求增加，带动国际煤价出现上涨行情，在很大程度上支撑国内市场走强。五月下旬，国内市场将迎来拐点，国内煤炭市场将明显转好，煤价复苏止跌并反弹顺理成章。
